تويت
القيمة النسبية هي طريقة تحديد قيمة الأصول مع أخذ قيمة الأصول المماثلة في الحسبان. هذا بالمقارنة مع القيمة المطلقة، التي تُظهر القيمة الذاتية فقط ولا تقارنها بأصول أخرى. الطريقة الأكثر شيوعًا لحساب القيمة النسبية للأسهم هي نسبة السعر إلى الأرباح.
مفاهيم أساسية:
يدرس مستثمرو القيمة البيانات المالية للشركات المنافسة قبل أن يقرروا أين سيستثمرون أموالهم. ينظرون إلى الجوانب ذات التأثير، وتعليقات الإدارة، والبيانات الاقتصادية لتقييم السهم بالنسبة لنظرائه.
تتضمن خطوات التقييم النسبي:
ميزات التقييم النسبي
يجب على المستثمرين دائمًا الاختيار بين الاستثمارات المتاحة فعليًا في أي لحظة من الزمن، والتقييم النسبي يساعدهم على فعل ذلك. ففي عام 2019، كان من السهل إلقاء نظرة على أسعار معظم الأسهم الأمريكية قبل عشر سنوات ومعرفة أنها كانت مقدّرة بأقل من قيمتها الحقيقية.
على أيّ حال، لا يساعد هذا على اختيار استثمارات أفضل اليوم. وهنا تتميّز طريقة التقييم النسبي مثل نسبة القيم السوقية للأسهم إلى الناتج المحلي الإجمالي. إذ يحتفظ البنك الدولي ببيانات حول القيم السوقية في سوق الأوراق المالية منسوبةً مئويًا إلى الناتج المحلي الإجمالي للعديد من الدول على مدى عدة عقود من الزمن.
ورغم اقتراب الأسهم الأمريكية من مستويات قياسية مرتفعة من ناحية القيمة السوقية للأوراق المالية المنسوبة مئويًا إلى الناتج المحلي الإجمالي في عام 2019، كانت الأسهم في معظم البلدان الأخرى غير مكلفة نسبيًا.
عيوب التقييم النسبي
العيب الأساسي في التقييم النسبي هو أنه يحكم على المستثمرين باتخاذ قرارات ليست إلا أفضل الممكن في ظل الظروف السيئة.
عندما يقتصر التقييم النسبي على فئة واحدة من الأصول، يمكن للتقييم النسبي أن يقدم فوائد تتعدى قليلًا تخفيف الخسائر في الظروف القصوى. على سبيل المثال، كان أداء صناديق القيمة عمومًا أفضل بكثير من مؤشر (S&P 500) خلال فترة هبوط الأسواق بين عامي 2000 و2002، فلسوء الحظ ما يزال معظمها يخسر المال.
التقييم النسبي مقابل التقييم الداخلي
تعد طريقة التقييم النسبي إحدى طريقتين مهمتين لوضع قيمة نقدية للشركة، الطريقة الأخرى هي التقييم الداخلي. قد يكون المستثمرون على دراية بطريقة خصم التدفق النقدي (DCF) لتحديد القيمة الداخلية للشركة.
بينما يشمل التقييم النسبي العديد من المضاعفات، يستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة توقعات التدفق النقدي الحر المستقبلية للشركة ويخصمها، ويتحقق ذلك باستخدام معدل سنوي مطلوب. في النهاية، يصل المحلل إلى تقدير القيمة الحالية، الذي يمكن استخدامه بعد ذلك لتقييم إمكانيات الاستثمار، فإذا كانت قيمة التدفقات النقدية المخصومة أعلى من تكلفة الاستثمار، قد تكون الفرصة جيدة.
مثال على القيمة النسبية
يقارن الجدول التالي المعلومات المالية لشركة مايكروسوفت مع شركات التكنولوجيا الأخرى:
استنادًا إلى نتائج تحليل القيمة النسبية أعلاه، هناك مبالغة في تقدير مايكروسوفت نسبة إلى أوراكل. ومع ذلك، فإن مايكروسوفت أيضًا مقدّرة بأقل من قيمتها نسبة إلى في إم وير.
مفاهيم أساسية:
- يقدّر التقييم النسبي قيمة أصل ما (شركة) بمقارنتها بمثيلاتها من الأصول (الشركات).
- تسمح طرق التقييم النسبي للمحللين الاقتصاديين والمستثمرين بإجراء مقارنات أفضل بين الاستثمارات مستقبلية الممكنة.
- من عيوب التقييم النسبي التي قد تضرّ بالمستثمرين، أنه قد يدفعهم إلى اختيار الأفضل بين مجموعة استثمارات قليلة أو متوسطة المردود، بدل أن يبحثوا في مجالات أخرى عن استثمار مُربح.
يدرس مستثمرو القيمة البيانات المالية للشركات المنافسة قبل أن يقرروا أين سيستثمرون أموالهم. ينظرون إلى الجوانب ذات التأثير، وتعليقات الإدارة، والبيانات الاقتصادية لتقييم السهم بالنسبة لنظرائه.
تتضمن خطوات التقييم النسبي:
- تحديد الأصول والشركات القابلة للمقارنة. في هذه الحالات، من المفيد استعراض القيم السوقية والإيرادات أو أرقام المبيعات. يمثل تسعير الأسهم كيفية تقييم السوق للشركات المماثلة في أي وقت.
- استنتاج تضاعف الأسعار من هذه الأرقام الأولية. يمكن أن يحتوي تضاعف الأسعار على نسب، مثل نسبة السعر إلى المبيعات.
- مقارنة هذا التضاعف عن طريق مجموعة النظراء أو منافسي الشركة، وذلك لتحديد هل سهم الشركة مقدّر بأقل من قيمته الحقيقية مقارنة بالشركات الأخرى أم لا.
ميزات التقييم النسبي
يجب على المستثمرين دائمًا الاختيار بين الاستثمارات المتاحة فعليًا في أي لحظة من الزمن، والتقييم النسبي يساعدهم على فعل ذلك. ففي عام 2019، كان من السهل إلقاء نظرة على أسعار معظم الأسهم الأمريكية قبل عشر سنوات ومعرفة أنها كانت مقدّرة بأقل من قيمتها الحقيقية.
على أيّ حال، لا يساعد هذا على اختيار استثمارات أفضل اليوم. وهنا تتميّز طريقة التقييم النسبي مثل نسبة القيم السوقية للأسهم إلى الناتج المحلي الإجمالي. إذ يحتفظ البنك الدولي ببيانات حول القيم السوقية في سوق الأوراق المالية منسوبةً مئويًا إلى الناتج المحلي الإجمالي للعديد من الدول على مدى عدة عقود من الزمن.
ورغم اقتراب الأسهم الأمريكية من مستويات قياسية مرتفعة من ناحية القيمة السوقية للأوراق المالية المنسوبة مئويًا إلى الناتج المحلي الإجمالي في عام 2019، كانت الأسهم في معظم البلدان الأخرى غير مكلفة نسبيًا.
عيوب التقييم النسبي
العيب الأساسي في التقييم النسبي هو أنه يحكم على المستثمرين باتخاذ قرارات ليست إلا أفضل الممكن في ظل الظروف السيئة.
عندما يقتصر التقييم النسبي على فئة واحدة من الأصول، يمكن للتقييم النسبي أن يقدم فوائد تتعدى قليلًا تخفيف الخسائر في الظروف القصوى. على سبيل المثال، كان أداء صناديق القيمة عمومًا أفضل بكثير من مؤشر (S&P 500) خلال فترة هبوط الأسواق بين عامي 2000 و2002، فلسوء الحظ ما يزال معظمها يخسر المال.
التقييم النسبي مقابل التقييم الداخلي
تعد طريقة التقييم النسبي إحدى طريقتين مهمتين لوضع قيمة نقدية للشركة، الطريقة الأخرى هي التقييم الداخلي. قد يكون المستثمرون على دراية بطريقة خصم التدفق النقدي (DCF) لتحديد القيمة الداخلية للشركة.
بينما يشمل التقييم النسبي العديد من المضاعفات، يستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة توقعات التدفق النقدي الحر المستقبلية للشركة ويخصمها، ويتحقق ذلك باستخدام معدل سنوي مطلوب. في النهاية، يصل المحلل إلى تقدير القيمة الحالية، الذي يمكن استخدامه بعد ذلك لتقييم إمكانيات الاستثمار، فإذا كانت قيمة التدفقات النقدية المخصومة أعلى من تكلفة الاستثمار، قد تكون الفرصة جيدة.
مثال على القيمة النسبية
يقارن الجدول التالي المعلومات المالية لشركة مايكروسوفت مع شركات التكنولوجيا الأخرى:
استنادًا إلى نتائج تحليل القيمة النسبية أعلاه، هناك مبالغة في تقدير مايكروسوفت نسبة إلى أوراكل. ومع ذلك، فإن مايكروسوفت أيضًا مقدّرة بأقل من قيمتها نسبة إلى في إم وير.